4月2日，人民币对美元中间价上调32个基点报6.7161，较年初时共计上涨逾1300点。一改2018年下半年以来人民币对美元汇率的持续回调趋势，今年以来，在岸、离岸人民币对美元汇率分别上涨2.16%、2.14%，贬值压力明显消退。而衡量对一篮子货币的汇率水平的CFETS人民币汇率指数(下称CFETS指数)自去年年底一路攀升，近一个多月始终保持在95附近。
随着发达经济体紧缩步伐放缓和全球资金流向转变，市场上开始出现一种声音：下一步要关注逆周期因子的调整，这将对未来人民币汇率走势产生重大影响。那么，当前逆周期因子是否迎来调整的合适时机？
人民币汇率“易涨难跌”
回顾去年下半年，外汇市场表现出较强的顺周期性。人民币中间价受到非理性预期的惯性驱使，放大了单边市场预期，进而导致市场供求出现一定程度的“失真”，增大市场汇率超调的风险。
在当年8月份重启逆周期因子后，人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。
“当初之所以在报价模型中引入逆周期因子，目的在于稳定市场恐慌情绪，避免结售汇持续逆差带来的负面影响。”外汇专家韩会师解释道。
近期，美元指数一直在95至98区间高位盘整，但人民币汇率逆势而上涨。民生银行研究院研究员董文欣表示，除了美联储转向温和鸽派政策立场使中美利差重新走阔，以及市场情绪较为乐观的原因以外，人民币汇率“易涨难跌”的主要力量正是来自逆周期调节。
复盘逆周期因子的使用过程可见，2017年5月逆周期因子首次亮相，到了2018年1月逆周期因子回归中性，再到2018年8月“二度出山”，都对当时的即期美元对人民币产生了较大影响，保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
另一方面，CFETS指数已涨至95附近，并在这一点位维持稳定。“当期CFETS指数上升正是逆周期调控的结果。今年第一季度，人民币对美元和对一篮子货币汇率同时走强，而且多边汇率升幅还要高于双边汇率。”中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示。
兴业研究外汇商品团队通过分析发现，当前CFETS人民币指数徘徊在95附近，历史上该点位是逆周期因子切换的重要时点。
探讨逆周期因子调整为时尚早
由于人民币汇率企稳回升获得逆周期因子的重要支撑，因此它的调整将对汇率走势产生巨大影响。
反映境内客户市场外汇供求关系的银行结售汇在今年1月由逆差转为顺差121亿美元。1至2月，银行结售汇月均逆差15亿美元，较2018年下半年月均水平收窄87%。
“之所以2018年1月逆周期因子能够暂停使用，很大程度上是因为此前的4个月里，随着CFETS指数稳定在95附近，银行结售汇市场从逆差转为基本平衡。”韩会师称，当前市场情况与去年同期颇为相似。
然而，投资者似乎对于人民币汇率的未来走势预期有些摇摆不定。“目前，市场对于人民币汇率发展趋势还未达成共识。”法国巴黎银行中国利率汇率策略师季天鹤表示，当市场对于人民币汇率达成升值共识，逆周期因子“暂停”的合适时机才可能到来。
梳理以往调整情况可以发现，上一轮逆周期调控过程中，远期售汇业务外汇风险准备金先于逆周期因子调整。“目前，远期售汇业务外汇风险准备金尚未调整，因此现在判断逆周期因子何时暂停，可能为时尚早。”季天鹤认为。
基于当前人民币汇率的表现，江海证券首席经济学家屈庆表示：“市场不必纠结于逆周期因子的调整变化，无论它是否‘功成身退’，人民币汇率形成机制依然保持不变。”
“市场经受了去年人民币汇率深度调整的考验，其适应度、承受能力均有所提高。这是人民币汇率改革的巨大收获。”同时，管涛建议称，“在汇率不确定的情况下，建议大家应该进一步增强财务中性、风险中性的认识，管理控制好货币错配的敞口及风险。”
编辑：任晓彤
忒色 社区党支部以“社志融合”为契机，牵头成立“蒲公英爱心管家”志愿服务队，吸纳在职党员、退休干部、热心居民等59名骨干，通过党组织牵头、专业社会工作者赋能、志愿者参与的模式，实现了从“无人管”到“众人治”的转变 2026-01-08
忒色 群星荟萃+权威聚焦，大明宫宴引爆文旅新风潮大明宫宴凭借“文化+餐饮+沉浸演艺”的创新模式，已然成为西安文旅现象级IP，不仅吸引洪金宝、曹骏、米卡等多位知名艺人亲临体验，更获得陕西广播电视台、CCTV等权威媒体及百家媒体的聚焦报道，热度与影响力持续攀升 2026-01-07
忒色 为进一步深化唐诗文化的现代表达，肯悦咖啡还与“西安好物”达成合作，将咖啡品牌基因与唐诗文脉相结合，依托“西安好物”创造性转化生成可消费的文化符号，共推唐诗IP产业化 2026-01-06
忒色 12月30日，“首届油泼辣子产业大会暨甘谷辣椒品牌升级发布会”在西安圆满落幕 2025-12-30
忒色 2025-12-26
忒色 此前，由西安三意社打造的首部秦腔微短剧《火焰驹》播出后，曾引发一场关于传统戏曲发展方式的热烈讨论 2025-12-25
忒色 声维漫游 人声为器 阿卡贝拉音乐会再度登陆西安大剧院实验剧场当乐器退场，人声成为唯一主角，一场穿越时空的听觉漫游拉开帷幕 2025-12-24
忒色 12月23日，陕西实验话剧院新型演艺空间“215戏剧空间”启动仪式在西安王府井Discovery正式启动，首部Sketch舞台作品《鞭炮喜剧之碎崽》也正式与观众见面 2025-12-24
忒色 陕西通过开展技能培训、培育乡村工匠等渠道稳就业促增收，织密脱贫人口就业保障网，脱贫人口务工就业连续5年超过210万人——铺就通往美好生活的技能之路12月20日，在陕西康嫂家政服务有限公司培训室，刘新颖手持婴儿模型，为学员演示抚触手法 2025-12-22
忒色 本报讯 （记者 李卫）12月17日，由文化和旅游部市场管理司主办，中央文化和旅游管理干部学院、陕西省文化和旅游厅联合承办的全国导游大赛获奖选手暨优秀导游宣讲活动（陕西西安站）成功举办 2025-12-22
忒色 作为国漫领域的口碑佳作，《一人之下6》此次聚焦"二十四节谷篇"核心剧情，将进一步探寻甲申之乱的关键线索与冯宝宝身世的隐秘关联 2025-12-20
网站简介 网站团队 本网动态 友情链接 版权声明 我要投稿 工作邮箱 陕西不良信息举报 新闻宣传自律管理承诺书
