企业汇率风险管理 | 小微外贸企业套保要克服“摇摆”心理

时间:2022-08-18 13:29:55  来源:国家外汇管理局

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企业汇率风险管理 | 小微外贸企业套保要克服“摇摆”心理

企业误区一:我们公司一直运用持币观望逢高结汇策略,但近期汇率双向波动加剧,这招变得不灵了,即期结汇汇率经常低于订单的出口换汇成本,汇兑损失不少,该如何应对呢?

提示:首先我们要明白汇率是不可预测的,持币观望、择机操作的实质是赌汇率走势,可能会有一时的“收益”,但中长期看很难保证企业的经营利润不被汇率波动侵蚀。在当前人民币汇率双向波动的常态下,合理运用外汇衍生品进行套期保值,可以有效帮助企业锁定经营利润。

案例:A企业主营竹、木、藤、瓷器、玻璃等工艺品加工销售,主要出口欧美地区,月均收汇约200万美元,平均收汇账期3-6个月。由于缺乏汇率风险管理机制和专业管理人员,企业出口收汇在近年来人民币汇率双向波动中经常承受较大交易风险,可能因汇率换算产生损失。

银行基于企业2020年3月至2021年2月共计23笔、金额合计2345万美元的历史收汇数据,量化测算办理套期保值和未办理套期保值两类情形下企业汇兑损益差异。在未办理套期保值情形下,企业外汇应收账款受汇率波动影响产生较大损益变动,2020年3月至2021年2月累计产生汇兑损失422万元人民币;在采用远期结汇套期保值工具情形下,企业锁定汇兑收益45.24万元人民币,且该收益不受期间即期汇率变动影响。

基于银行的测算,企业认识到持续套期保值策略对中长期财务稳健的改善作用,并于2021年2月与银行签订了10笔、金额合计1570万美元的远期结汇合约,期限为3-11个月,将未来出口收汇的汇率锁定在6.5086-6.6024,规避了未来收汇现金流的汇率风险。

企业误区二:我们以前也利用外汇衍生品做过套期保值,在交割日有的单子锁汇汇率高于交割日即期市场汇率,有的低于即期市场汇率,有赚有亏,好像做不到稳赚不赔啊。

提示:关于套保“盈亏”的评价,我们反对以锁汇价与即期价差作标准,这忽视了套保的实质。只要企业锁汇了,就锁定了成本或收益。这是企业稳健经营、可持续经营的保证。

案例:B企业主营香料、香精出口,年出口额近500万美元,与境外交易的主要结算币种为美元,账期约1个月。2018年上半年,因美元贬值,企业美元收入承受一定汇兑损失。该企业开始意识到汇率风险管理的重要性,在银行的指导下逐渐使用远期结汇工具根据出口订单分批锁定汇率。

2018年6月至2021年5月,B企业共办理176笔、近1200万美元远期结汇业务,相对于汇率波动带来的不确定性,企业主动管理汇率风险,锁定了出口收益,有效控制了汇率波动对主营业务以及企业财务的负面影响,实现达成预算、提升经营可预测性等目标。

企业误区三:看来持续运用外汇衍生品套期保值总体效果不错,如果在此基础上适当择机交易,这样避险效果会不会更好?

提示:我们建议保持稳定的套期保值策略,切不可因汇率短期涨跌或个人主观判断,贸然改变原本适合企业的套期保值策略,否则可能会陷入更大的风险中。

那应该如何选择适合自己的套期保值策略呢?首先,企业要核算订单的换汇成本,设定套期保值的目标汇率区间和止损点位,根据市场汇率情况确定套期保值比例。其次,找到适合自身的套期保值策略,并长期坚持。只有长期坚持,才能帮助企业真正有效管理好汇率风险。

案例:C企业为制鞋企业,年均进出口额约5500万美元。2015年8月后,人民币汇率有所下行,管理层暂停了此前对出口订单锁汇的做法,在签订新订单时选择了不锁远期汇率而持币观望择机结汇的策略。然而2016、2017年人民币汇率双向宽幅波动,该企业对2016、2017年换汇成本核算分析后发现,部分订单的外汇收入即期结汇汇率低于其换汇成本,产生一定损失。

2018年以来,管理层调整企业财务决策,对汇率风险进行管控,根据订单的换汇成本,设定大致目标汇率区间和止损点位。订单签约时,若远期汇率落在目标区间内,则全额锁定订单远期汇率;若远期汇率未达目标区间,则先锁50%订单金额,其余部分在1-3个月内锁定。若在此期间触及止损点位,则立即锁定风险敞口。随后3年,人民币对美元汇率在6.1-7.3之间波动,但均未对企业的经营造成重大影响。

编辑:马玉

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